周琳：提高企业在资本市场的融资效率

提高企业在资本市场的融资效率周 琳在不降低IPO审核标准的前提下，证券监管部门向市场释放积极信号，不是给市场“灌水”，而是有利于增强市场对经济平稳发展的信心和企业上市积极性，缓解中小企业在融资方面的压力。同时，推动IPO常态化，是落实新《证券法》并实施注册制的应有之义，是提升资本要素市场化配置水平，优化枢纽功能的关键近日召开的中共中央政治局会议指出，降低融资成本和房屋租金，提高中小企业生存和发展能力。在当前积极扩大国内需求、做好复工复产要求下，直接融资在缓解中小企业、科创类企业、民营企业“融资难、融资贵”方面的重要作用再度凸显。截至4月29日，今年以来我国境内IPO市场保持活跃，中国证监会共核准52家企业IPO，同意29家企业科创板注册；63家企业完成发行，融资850亿元。平均每周约核准3家企业IPO，同意2家企业科创板注册。4月份以来，A股有24家企业在不同板块IPO（按照上市日期计算），发行企业数量和过会率高于普通年份。伴随着IPO常态化，市场上也出现了不同声音。有人认为，这么多企业上市，是否审核过松？首发企业融资规模会影响二级市场表现吗？这些中小板企业和科创板企业IPO，能否降低融资成本？投资者的担心不无道理。资本市场健康发展、二级市场的财富效应和企业融资生存这三方面问题是相辅相成、唇齿相依的关系。从投融资规律看，二级市场的流动性走势的确可能受到IPO融资规模影响，这是任何资本市场都脱不开的规则；从市场平稳发展看，投资者和企业的积极参与就像“左右手”一样，任何一方都不可偏颇；从融资功能发挥看，一旦中小企业没有顺畅融资通道，生存必将堪忧，反过来将深刻影响股票市场的交易情绪和信心，减缓资本市场健康发展速度。当前，要站在“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”高度，重新审视资本市场的重要作用，认真处理好企业融资、投资者保护以及市场稳定发展的关系。受疫情影响，中小企业目前的资金缺口明显，IPO不失为一种有效融资手段。IPO发行常态化，有助于进一步提高资本市场服务实体经济能力，满足中小企业的急迫需求。资本市场要“保市场主体、做好复工复产”，不断增强服务实体经济力度，主要落脚点正是为疫情防控提供精准化服务，为复工复产释放政策红利，以及科学合理坚持新股常态化发行。作为降低融资成本的重要手段，这样的新股发行常态化在眼下带有极强的“信号”意义。一方面，在不降低IPO审核标准的前提下，证券监管部门向市场释放积极信号，不是给市场“灌水”，而是有利于增强市场对经济平稳发展的信心和企业上市的积极性，缓解中小企业在融资方面的压力。对受疫情影响较重地区、对防疫作出重要贡献的企业融资、再融资给予便利条件，表达了监管部门支持防疫企业以及服务实体经济发展的态度和决心。另一方面，推动IPO常态化，是落实新《证券法》并实施注册制的应有之义，是提升资本要素市场化配置水平，优化枢纽功能的关键。作为资本市场各项改革的“牛鼻子”，新股发行市场化改革进一步提速，必将引领定价效率、定价机制和投资理念展现新变化。新股发行改革率先突破，有望带动上市公司并购重组和再融资政策的持续完善，将鼓励直接融资占比大幅提升，再加上退市制度改革等举措将加强市场主体自我约束，促进市场优胜劣汰，保证优质供给。无论是从注册制改革的脉络看，还是从当前“降低融资成本，提高中小企业生存和发展能力”的大局看，资本市场没有理由让饱受疫情煎熬的中小企业再继续“饥渴难耐”，更没有理由在经济发展面临前所未有挑战的情况下袖手旁观，新股发行应继续保持常态化，加大支持企业融资力度正当其时。